业绩窘境背后 王朝酒业改良路难“喘息”

　　7月29日，停牌6年多重回股市的王朝酒业开盘便一路走跌，跌幅超过50%。与此同时，为了得以复牌，王朝酒业自进入2019年7月末，便连续多日补充发布2012年至2018年的半年、年度报告。这也是在连续多年的延迟发布业绩公告之后，王朝酒业首度如此密集发布过往业绩公告。但从数据上看，自2012年开始，王朝酒业的表现每况日下。尽管至2018年，王朝酒业的亏损有所收窄，但企业在业绩上的窘境并未完全扭转。事实上，王朝酒业的业绩窘境在销售渠道也有着具体表现。内外交困之下，王朝酒业谋求出售资产，内部改良等方式来扭转颓势。但业内人士认为，随着国内酒水市场消费升级，进口葡萄酒大量入场抢夺市场份额，国产葡萄酒整体已在承压。在此情况下，连年亏损的王朝酒业想要借力脱困，难度颇大。王朝酒业能否获得喘息的机会，仍然有待观察。

　　业绩持续走低

　　北京商报记者从王朝酒业方面了解到，此次之所以得以在停牌多年之后复牌，是因为完成了港交所要求的的复牌条件，详细消息在此前发布的复牌公告中已有具体体现。随后，记者查询了王朝酒业所达成的复牌条件内容，其中极为重要的一部分，便是刊发了所有尚未刊发的财务业绩，包含业界颇为关注的2018年全年业绩。

　　根据公告，王朝酒业近年来的业绩表现持续走低。营业收入从2011年的15.1亿港元，一路下滑至2018年的3.45亿港元，2018年营业收入同比下降了10.05%。数据显示，2017年王朝酒业亏损1.3亿港元、2018年亏损7867万港元。但需要指出的是，2018年王朝酒业亏损面收窄，更多来自于分销成本、行政费用等减少，在主营业务上，并没有呈现出太多亮点。事实上，贡献了王朝酒业超过70%收入的葡萄酒业务，从2017年到2018年，依然呈现出下跌的局面。

　　数据显示，王朝酒业2017年售出葡萄酒总瓶数为1890万瓶，到了2018年，王朝酒业售出的葡萄酒总瓶数下降至约1330万瓶。在销售量大幅下跌的情况下，红葡萄酒的销售收入在企业收入中的占比，却由2017年的71%，提升至2018年的76%。这也意味着王朝酒业的白葡萄酒等产品的业绩下跌情况，要远比红葡萄酒产品的下跌情况严峻。

　　随着销量下滑，王朝酒业也大幅缩减产能。企业全年产能预计从7万吨减少到5万吨。对此王朝酒业的解释是，减少后的产能足以让企业迅速响应市场需求，为可持续盈利增长提供平台。

　　产品踪迹难寻

　　王朝酒业业绩上的低迷，在终端市场也有所体现。北京商报记者此前在进行市场走访时了解到，曾与张裕、长城共同作为国产葡萄酒三大品牌之一的王朝葡萄酒，覆盖率大不如前。不仅在大型商超布局有限，在社区超市、烟酒店內更是难觅踪迹。在双井家乐福，店员告诉记者，目前店内销售的国产葡萄酒品牌主要为张裕与长城两大品牌；在丰台区与朝阳区的多家物美超市与永辉超市，张裕与长城出现的概率也远远大于王朝葡萄酒。随后，记者在吕营大街的一家社区超市内，看到了包括长城、张裕、威龙在内的多个国产葡萄酒品牌，但王朝葡萄酒却仅仅在不显眼的角落，陈列了有限的几款产品。

　　由葡萄酒商告诉记者，目前中国的葡萄酒市场，进口产品在中高端领域拔得头筹，并且随着进口葡萄酒大举进入中国市场，产品价格带逐步完善，低端进口葡萄酒也成为越来越多消费者的首选。而国产葡萄酒品牌以张裕、长城为主，王朝旗下葡萄酒产品在市场上的需求已相当有限，商家普遍不会选择大量进货。

　　葡萄酒商的负面反馈，与记者从王朝酒业了解到的信息也不谋而合。王朝酒业在分析2018年收入下跌原因时便坦承，中国东部以及东南地区若干若干分销商经营状况恶化，成为王朝酒业业绩下滑的原因。而东部与东南地区，是中国最核心的葡萄酒消费市场，这一市场一旦失去，意味着王朝酒业的行业话语权将进一步丧失。

　　另外，被王朝酒业寄予厚望的电商渠道表现也不尽如人意。记者查询王朝葡萄酒天猫旗舰店时看到，店内总销量最高的是一款售价99元的6支装王朝干红葡萄酒，总销量为12771笔，这也是店内唯一一款总销量过万的产品。形成对比的是，张裕天猫旗舰店内表现最佳的一款6支装赤霞珠干红，总销量为303496笔，店内销售过万的产品更是在20款以上；长城葡萄酒天猫旗舰店销量最高的产品也有143524笔的总销量，销售量过万的产品也有10款。

　　退市风险仍存

　　事实上，为了扭转困境，王朝酒业也试图通过内部调整、出售资产等方式来进行改变。2018年年末，王朝酒业发布公告，对企业的的全资附属公司中法合营王朝葡萄酿酒公司旗下资产作价4亿元出售，这些资产包含了土地使用权和地上建筑物；与此同时，王朝酒业不断释放出酒业“大鳄”赴王朝酒业考察的消息，包括四川发展酒业投资有限公司、五粮液集团、及更早前的郎酒。对此业界猜测，这些正谋求多元化布局的白酒企业，碰上深处困境的王朝酒业，很难不与投资或并购联系起来。关于王朝酒业试图借助外力扭转颓势的传闻，也让企业的改良路疑云重重。

　　但仍有观点认为，无论传闻是否能成真，现在摆在王朝酒业面前的最大压力是面临退市。融泽咨询酒类营销专家刘晓威也认为王朝酒业退市可能性极大。从资本层面来看，王朝酒业的公告解释，并未得到外界的认可，特别是资本市场。从7月29日的股价大跌可见一斑；从业绩层面来看，连续多年的营收下滑和亏损面的持续扩大，在市场层面尚未看到王朝酒业的关于业绩提升的战略性举措和战略性新品培育，意味着王朝酒业业绩持续下滑成为大概率事件；从市场层面来看，国产红酒快速发展的窗口期已经成为过去。王朝酒业已经丧失国产红酒快速发展的窗口期，在国产红酒市场份额被不断蚕食和瓜分的新的竞争环境下，王朝酒业的品牌价值、消费者品牌偏好都在下降，红酒市场并未给王朝酒业留下太好的市场机会。

　　酒类营销专家蔡学飞指出，从目前来看，包括王朝葡萄酒在内，国产葡萄酒能否把握住年轻化、时尚化、多元化的消费趋势，完成新的品牌价值体系建立，是扭转困境的关键所在。但在刘晓威看来，已不为资本市场看好的王朝酒业，似乎只剩下出售资产保壳、使财务报表“好看一些”这一条路了。