范劲松：酒业消费税后移难实行、看好五粮液的增长空间

　　自国务院印发《实施更大规模减税降费后调整中央与地方收入划分改革推进方案》以来，酒业十分关注消费税征收环节后移的话题。有机构预测指出，征收环节后移将使白酒行业的消费税增加322亿-515亿元。

　　但在中泰证券食品饮料首席分析师范劲松看来，到了白酒行业，消费税征收环节后移，推行难度很大。如果真能推行，对于渠道利润丰厚的企业影响也会比较小，但对于那些没有定价权的，影响就会大很多，最终催生的结果将是，加速行业分化。

　　针对消费税改革、资本市场白酒版块、酒业并购潮等热门话题，10月19日，在第14届上海酒博会期间，凤凰网酒业独家专访了范劲松，以下为采访实录：

　　凤凰网：在最新发布的税制改革中，酒业非常关注消费税征收环节后移所带来的影响，在您看来，这次税改将对酒企、酒商以及消费者带来怎样的影响？

　　范劲松：首先，消费税征收环节后移想要在酒业实施，相对来说会有一定难度。文件里其实写的很清楚，高档手表、贵重首饰、珠宝等条件成熟的品目将率先实施，目前还没有具体提到酒。

　　第一，从国际惯例来看，这些品目主要是通过专柜的形势进行销售，渠道比较单一，易于管控，具有征收环节后移的可操作性。对比之下，白酒经销商比较零散，很多是个体经营者，管控起来难度大。第二，从国内子行业来看，酒和烟草有所不同。烟草的经销采取备案制，有相关资格才能销售，是一种专售专卖的方式，审批非常严格。相比之下，白酒的渠道要分散得多。

　　退一步讲，如果新税制真正酒业实行，那将对行业产生怎样的影响？文件里其实也写得非常清楚。征收环节生产端转为流通端，本质是厂家跟商家之间的一个博弈。如果商家觉得这个征收的税比较多，商家可能会有几种不同反应：

　　第一，如果利用率比较高，比如卖飞天茅台的经销商，他也许就忍忍就算了，因为他卖一瓶酒的利润很丰厚，所以，征税环节后移对于这些定价权强、利润丰富的品牌来说，影响并不大；

　　第二，对那些利率水平不是很高的经销商，他必定会问厂家要政策。这时，厂家有两种方式，第一是妥协，那么就会稀释报表，像这类定价权不是很强的企业，可能会对报表产生损伤。第二类企业选择提价，提高出厂价和终端零售价，将税收的影响转嫁到消费者身上。

　　凤凰网：这两年很多酒企的销售费用增长比较快，您怎样看待？

　　范劲松：首先需要明确，销售费用跟销售费用率绝对不是一个概念，销售费用率是指销售费用在销售收入中的占比。事实上，这几年或许一些酒企的销售费用增幅比较大，但其实酒行业的销售费用率只有一点点扩大。很多公司收入增长可以达到20%，那么它的费用增长就是自然的。

　　至于销售费用率往高走了一点，其实跟宏观环境分不开。

　　首先，IMF最近下调了全球经济增长预期至3%，中国国内的最近的第三季度基础就是已经达到6%。 从下半年来看，经济下行压力会更大。

　　其次，宏观经济往下走的话，行业竞争会更加激烈，而激烈竞争的直接影响就是行业分化将更有严重。也就是说，大环境下行，会加速行业分化，那么，为了避免在分化过程中跌落，企业必定会加入一定的费用来保证自己的市场份额。昨天我听到一些专家讲的数据，说近期你看到有些龙头企业利润率比较好，但与此同时，倒闭的企业明显增加。行业分化加剧的话，费用率小幅提升其实很正常。

　　凤凰网：从资本市场来看，大家都比较关心两件事，一是贵州茅台是否存在天花板，二是茅台市值破万亿后，五粮液的增长空间怎么样，您怎样看待这两个问题？

　　范劲松：关于茅台，或者说我们做任何事，我觉得一开始不要设定天花板。茅台这种公司，我们先不用讲太长时间，就看到2024年2025年左右，目前来看，茅台的量价表现良好，整个逻辑还是非常清晰的。

　　关于五粮液能否实现相对快速或者跨越式增长，我觉得可能性还是比较大的。

　　首先，子行业与大行业的增长未必是线性的，比如食品饮料行业的增速是7%，但其中一些食品的增速只有2%-3%，而高端酒的增速则可能达到10%甚至15%。同样的道理，如果高端酒的平均增速是15%，那么对五粮液来说，通过公司营销改革、数字化营销系统全面上线，有可能会推动它实现20%以上增长。

　　其次，无论是推出第八代五粮液，包括数字化营销、合作IBM，以及对渠道和价格体系的管控，实实在在地取得了一些成效，对应的结果是今年五粮液增长很快。从这两个角度来看，我觉得五粮液还是有很大的机会。

　　凤凰网：刚刚你几次提到白酒行业加剧分化，那么分化是否会带来更加酒业并购的增加？

　　范劲松：对，并购这块实际上是我这次来酒博会比较希望交流的问题。目前，白酒行业确实在进行一个分化，而且我相信分化还将进一步加剧。

　　产业环境的变化非常明显，以前白酒行业的价格战打起来非常漫长，但现在，共享单车等领域可能几年就烧完了，这就是资本的推动力量。所以你要考虑分化趋势本来就已经很明显，再加上现在的一些“软环境”，包括一些系统方面的一些东西，就会催生加剧分化。很自然地会有一些企业会濒临倒闭，甚至会被并购掉，现在大家也在讲什么生态圈之类的，或者就是要做一个大产业，实际上都会做一些并购，我觉得接下来并购会更加频繁，尤其在经济下行下行的情况下，并购潮会比以前更多一些。如果行业欣欣向荣，经济增速整体向好，其实大家都有好日子过。老大在上面吃肉，小企业在底下喝汤，但是如果说经济增速下行的话，那个老大的话可能就去挤压那个以前的小弟的市场，呈现一种挤压式的增长，挤压式增长的话，中小企业可能生存会更加困难，并购也会相应增加。

　　凤凰网：去年今世缘并购景芝，因为是两个体量相当的区域龙头，被媒体称为“酒业并购第一案”，您觉得未来这种这种体量相当的并购会增加吗？

　　范劲松：实际上很难，简单来说，行业分化本身就会造成同体量的酒企减少。今世缘和景芝的并购，追求的就是大家所说的“1+1>2”，这需要背后非常强的整合能力，大规模出现的可能性不是特别大。